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应关注再通胀对基本面和资本市场影响

(来源:网站编辑 2018-05-11 01:00)
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应关注再通胀对基本面和资本市场影响

2018-05-11 00:00来源:中国经济时报CPI/PPI/油价

原标题:应关注再通胀对基本面和资本市场影响

热点聚焦 本报记者 刘慧

国家统计局5月10日发布2018年4月价格数据,4月CPI同比上涨1.8%,前值2.1%。PPI同比上涨3.4%,前值3.1%。相关人士告诉中国经济时报记者,4月CPI数据显著不及预期,猪肉价格成为最大拖累。然而,再通胀对基本面和资本市场的影响仍未结束。未来三个月,PPI可能会出现稳定的上行趋势,货币政策具有较大空间。

对于4月CPI数据低于预期,中信证券首席经济学家诸建芳告诉记者,从成因来看,猪肉价格继续低迷,成为拖累食品价格及整体通胀的主要因素。他表示,由于气温逐渐回升,菜价环比跌势由上月的-14.8%收窄至-5.5%,不构成对食品价格的拖累。非食品方面,4月同比增速与上月持平,均为2.1%。分项中,衣着、居住同比较上月持平,生活服务、教育文化同比较前值分别小幅下降0.1和0.1个百分点。由于国际油价4月出现较高涨幅,直接影响3月末(CPI统计期限自前月月末开始)到4月国内成品油价格上调3次,交通通信价格同比上涨8.7%,增速较上月多增1倍。

中国民生银行首席研究员温彬对记者分析,猪肉价格同比涨幅进一步跌至-16.1%,成为CPI最大的拖累项。蛋类、羊肉、鲜菜表现相对平稳,分别同比上涨14.9%、14.1%和8.2%,虽较上月都有小幅下滑,但仍是本月食品CPI的主要支撑项目。非食品中的服务类CPI成为拉动CPI上涨的常态动力。家庭服务(同比5.5%)、医疗保健(5.2%)、旅游(3.1%)、教育(2.7%)、房租(2.4%)保持平稳的增长势头,说明消费升级效果逐渐显现。

诸建芳分析,目前猪价已跌破养殖的可变成本价格,从历史来看,每当猪价有类似走势,未来两个季度内,均会出现一波反弹,上涨平均幅度有20%左右,反弹并不意味着趋势性反转。但20%的涨幅依旧有利于对未来CPI形成支撑。

另一方面,由于统计原因,3月份CPI涨势并未反映出国际原油价格的变动,4月份开始显现,从当前原油价格来看,虽然存在地缘政治短期推升的因素,但基本面对于油价的支撑是较为明显的,全球经济复苏并未边际减缓,即使今年年中OPEC决定在2019年正式退出减产协议,供给小于需求的格局仍将存在,因此,原油价格至少稳定在当前高位的可能性是比较大的。油价对CPI的支撑将在未来逐渐显现。维持CPI全年同比上涨2.4%-2.5%的判断。

温彬表示,未来,CPI走势主要关注三方面因素,其一是食品项目下的猪肉价格,当前猪价位于三年的最低点,未来猪价下行压力或有一定缓解。其二是中美贸易摩擦对进口农产品增收关税,将给CPI带来上行压力。其三是国际油价上涨会带动非食品价格升高,因此,预计CPI将小幅回升。

诸建芳分析,从高频数据看,不管是高炉开工率还是耗煤量,均显示4月的工业生产较上月有大幅回暖的趋势,因此,供给回升是资源品价格普跌的主要因素。向后看,由于基数的原因,未来三个月的PPI可能会出现稳定的上行趋势,但过后将出现下行。我们认为,PPI同比全年均值为3.5%左右,将对工业企业盈利的扩张形成有力支撑。

温彬预计,在PPI方面,随着工业生产的全面复苏,主要原材料需求增加,叠加国际原油价格不断走高,预计PPI将继续回升。虽然国际油价上涨的影响在本月物价中有一定反映,但影响相对有限,短期内我国CPI和PPI都没有大幅提高的基础,通胀将温和可控,货币政策具有较大空间,稳健中性的基调不会改变。返回搜狐,查看更多

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